Se acerca la hiperinflación: el final del dólar PARTE 4.0, "En el fin del mundo"
Cada vez estoy más preocupado por la cantidad de señales de advertencia que parpadean en rojo por la hiperinflación. Creo que el proceso ya ha comenzado, como expondré en este documento. Las primeras etapas de la hiperinflación comienzan lentamente y, como se trata de un proceso exponencial, la mayoría de las personas no comprenderán su verdadera magnitud hasta que sea demasiado tarde. Sé que voy a pasar por alto muchas cosas sobre esto, lo siento, pero necesito encajar todo en cuatro publicaciones sin darles a todos un tratado de 400 páginas sobre macroeconomía para leer. Counter-DDs y opiniones bienvenidas. Esto va a ser mucho más largo que un DD normal, pero prometo que la recompensa vale la pena, conocer la historia es clave para comprender dónde estamos hoy.
SERIE (Partes 1-4) TL/DR: Estamos al final de un superciclo de deuda ENORME. Este patrón de 80-100 años siempre termina en uno de dos escenarios: incumplimiento/reestructuración (deflación a la Gran Depresión) o inflación (hiperinflación en casos severos (a la República de Weimar). Estados Unidos ha estado abusando de su privilegio como Reserva Mundial. Titular de moneda para imponer su hegemonía política y económica en el Tercer Mundo, específicamente mediante la creación de una demanda artificial masiva de bonos del Tesoro/dólares estadounidenses, lo que permite a los EE . el sistema financiero mundial.
Las cargas masivas de deuda se han transferido a todo el mundo, y los soberanos están empezando a llamar nuestra atención. Los gobiernos ocultaron la crisis financiera de 2008 con deuda, pero nunca solucionaron los problemas subyacentes, asegurando que la crisis regresaría, pero con mayor ferocidad la próxima vez. El riesgo sistémico (de derivados) dentro del sistema financiero de los EE. UU. se ha acumulado hasta el punto de que el colapso es casi inevitable, y la Reserva Federal ha demostrado que hará todo lo necesario para defender las finanzas heredadas (bancos, corredores/agentes, etc.) y solvencia del gobierno, incluso a expensas de todo lo demás (el dólar estadounidense).
Dividiré esto en cuatro partes. TODO esto está interconectado, así que lea esto en orden:
Primera parte: El sistema monetario mundial: “Una nueva Roma” <
Segunda parte: Derivados, riesgo sistémico y nitroglicerina: "The Ouroboros" <
Tercera parte: bancos, ciclos de deuda y avalanchas: "La máquina de hacer dinero" <
Cuarta parte: Gravedad financiera y el dilema de la Fed: "En el fin del mundo" < (USTED ESTÁ AQUÍ)
Si aún no lo ha hecho, POR FAVOR regrese y lea las Partes 1-3. Nos referiremos en gran medida a conceptos como el dilema de Triffin, los bucles de retroalimentación derivados y los superciclos de deuda a lo largo de la Parte 4. Quiero asegurarme de que todos estén en sintonía mientras profundizamos en la Parte 4, la sección más grande y completa hasta el momento.
Prefacio:
Algunos términos que necesita saber:
Hiperinflación : este es un término para describir aumentos de precios generales rápidos, excesivos y fuera de control en una economía. Si bien la inflación es una medida del ritmo de aumento de los precios de los bienes y servicios, la hiperinflación es una inflación que aumenta rápidamente y, por lo general, mide más del 50% por mes.
Velocidad del dinero: La velocidad del dinero es una medida de la tasa a la que se intercambia dinero en una economía. Es la cantidad de veces que el dinero se mueve de una entidad a otra. También se refiere a cuánto se usa una unidad de moneda en un período de tiempo determinado. En pocas palabras, es la tasa a la que los consumidores y las empresas en una economía gastan dinero colectivamente.
La velocidad del dinero generalmente se mide como una relación entre el producto interno bruto (PIB) y la oferta monetaria M1 o M2 de un país .
Base monetaria: La base monetaria (o M0) es el monto total de una moneda que está en circulación general en manos del público o en forma de depósitos de bancos comerciales en las reservas del banco central. Esta medida de la oferta monetaria no se cita a menudo, ya que excluye otras formas de dinero no monetario que prevalecen en una economía moderna.
Señoreaje: El señoreaje es la diferencia entre el valor de la moneda/dinero y el costo de producirlo. Es esencialmente la "ganancia" obtenida por el gobierno al imprimir moneda. Cuanto mayor sea el señoreaje, más dinero se incentiva al gobierno a imprimir. Dado que este dinero llega a las arcas del gobierno antes de que circule en la economía general, representa “riqueza robada” que se utiliza para financiar gastos. Esta “ganancia” tiene que venir de alguna parte, por lo que se extrae de los salarios e ingresos reales de la clase trabajadora de un país, ya que sus salarios/ingresos se mantienen constantes, pero la inflación causada por la impresión de dinero aumenta el costo real de la vida. .
Par de divisas: Un par de divisas es la cotización de dos divisas diferentes, con el valor de una divisa cotizado frente a la otra. La primera divisa que aparece en la lista de un par de divisas se denomina divisa base y la segunda divisa se denomina divisa de cotización . Un par como EUR/USD que cotiza a 1,25, por ejemplo, significa que 1 euro puede comprar 1,25 dólares.
Ley de Gresham: La ley de Gresham es un principio monetario que establece que "el dinero malo expulsa al bueno". En el centro de la ley de Gresham se encuentra el concepto de dinero bueno (dinero que está infravalorado o dinero que tiene un valor más estable) versus dinero malo (dinero que está sobrevalorado o pierde valor rápidamente). La ley sostiene que el dinero malo reemplaza al dinero bueno en circulación, ya que la gente prefiere disponer de una moneda que se devalúa antes que de una que la retiene; por lo tanto, en un sistema monetario con dos monedas en competencia, como Zimbabue durante su hiperinflación, la población prefiere usar dólares hiperinflados en lugar de dólares estadounidenses, ya que los dólares zimbabuenses perderán la mayor parte de su valor en cuestión de semanas.
(Descargo de responsabilidad: he sido denunciado por difundir FUD y me han golpeado con docenas de PM que dicen que estoy haciendo esto para infundir miedo; tenga en cuenta que esta NO es mi intención. La historia nos muestra que las hiperinflaciones, aunque son tiempos muy difíciles, NO SIGNIFICAN un colapso social completo. La vida se vuelve más difícil para muchas personas, pero los humanos se adaptan a los desafíos y continúan tratando de llevar una vida normal: las tasas de delincuencia SÍ aumentan (principalmente robos), pero las personas NO comienzan a cazarse al azar como The Purge. )
Cuarta parte: Gravedad financiera y el dilema de la Fed: en el fin del mundo
(La cuarta parte es tan grande que tuvo que dividirse en varias secciones: 4.0, 4.1, 4.2, etc. Probablemente serán 6 o 7 secciones en total)
Prólogo:
“Imagínate la economía mundial como una armada de barcos que pasan por un estrecho y peligroso estrecho que conduce al mar de la prosperidad. Navegar por el canal es traicionero: si te desvías demasiado hacia un lado, tu barco se sumerge en la cascada de la deflación; pero demasiado cerca del otro y arde en el fuego infernal de la inflación. La flota global está atada por cadenas de comercio e inversión, por lo que si un barco se desvía peligrosamente de su rumbo, arrastra a los demás con él.
Nuestra única salvación es izar nuestras velas económicas y aprovechar los vientos de la innovación y la productividad. Se dice que el desapalancamiento es un viaje peligroso y debajo de estas aguas oscuras hay muchas economías hundidas de la tradición. Imprime muy poco dinero y caemos en cascada como la Gran Depresión de la década de 1930... imprime demasiado y nos quemamos como la Alemania de la República de Weimar en la década de 1920... no logramos aprovechar los vientos alisios y nos hundimos como Japón en la década de 1920. 1990
En las noches frías, cuando la luna está llena, puedes ver estos barcos fantasmas haciendo su viaje de regreso al infierno... parecen advertirnos que nuestra resolución de evitar un destino puede condenarnos al otro”.
Hiperinflación de la República de Weimar
El 28 de junio de 1914, el archiduque austriaco Franz Ferdinand y su esposa Sophie fueron asesinados por un nacionalista serbobosnio llamado Gavrilo Princep. El asesinato desencadenó una rápida cadena de eventos, ya que Austria-Hungría culpó de inmediato al gobierno serbio por el ataque, y una compleja red de alianzas y tratados arrastró a un país tras otro a la carnicería.
Dado que Rusia, grande y poderosa, apoyaba a Serbia, Austria pidió garantías de que Alemania se pondría de su lado contra Rusia y sus aliados, incluidos Francia y posiblemente Gran Bretaña. El 28 de julio, Austria-Hungría declaró la guerra a Serbia y la frágil paz entre las grandes potencias de Europa se derrumbó, dando comienzo al devastador conflicto que ahora se conoce como la Primera Guerra Mundial.
El primer mes de combate consistió en audaces ataques y rápidos movimientos de tropas en ambos frentes. En el oeste, Alemania atacó primero a Bélgica y luego a Francia. En el este, Rusia atacó tanto a Alemania como a Austria-Hungría. En el sur, Austria-Hungría atacó a Serbia. Después de la Batalla del Marne (septiembre de 1914), el frente occidental se atrincheró en el centro de Francia y permaneció así durante el resto de la guerra. Los frentes en el este también se fueron cerrando gradualmente.
En términos de números absolutos de vidas perdidas o interrumpidas, la Gran Guerra fue la guerra más destructiva de la historia hasta que fue eclipsada por su descendiente, la Segunda Guerra Mundial. Al final, los combatientes estimarían 10 millones de militares muertos por todas las causas, más 20 millones más lisiados o gravemente heridos. Las estimaciones de las bajas civiles fueron más difíciles de hacer; murieron por proyectiles, bombas, enfermedades, hambre y accidentes como explosiones en fábricas de municiones; en algunos casos, fueron ejecutados como espías.
Aunque ambos bandos lanzaron ofensivas renovadas en 1918 en un esfuerzo de todo o nada por ganar la guerra, todos los esfuerzos fracasaron. La lucha entre tropas exhaustas y desmoralizadas continuó hasta que los alemanes perdieron varias batallas individuales y poco a poco comenzaron a retroceder. Mientras tanto, un brote mortal de influenza cobró un alto número de víctimas entre los soldados de ambos bandos. Eventualmente, los gobiernos de Alemania y Austria-Hungría comenzaron a perder el control ya que ambos países experimentaron múltiples motines dentro de sus estructuras militares.
La guerra terminó a finales del otoño de 1918, después de que los países miembros de las Potencias Centrales firmaran Acuerdos de Armisticio uno por uno. Alemania fue el último, firmando su armisticio el 11 de noviembre de 1918. Como resultado de estos acuerdos, Austria-Hungría se dividió en varios países más pequeños. Alemania, bajo el Tratado de Versalles, fue severamente castigada con cuantiosas reparaciones económicas, pérdidas territoriales y estrictos límites a sus derechos para desarrollarse militarmente.
La Primera Guerra Mundial fue uno de los grandes hitos de la historia geopolítica del siglo XX. Condujo a la caída de cuatro grandes dinastías imperiales (Alemania, Rusia, Austria-Hungría y Turquía), resultó en la revolución bolchevique en Rusia y, en su desestabilización de la sociedad europea, sentó las bases para la Segunda Guerra Mundial y el Weimar . Hiperinflación.
Esta desestabilización fue especialmente visible en Alemania, ya que poco después de que terminara la guerra, se sumió en el desorden económico y social. Después de una serie de motines por parte de marineros y soldados alemanes, el Kaiser Wilhelm II perdió el apoyo de su ejército y del pueblo alemán, y se vio obligado a abdicar el 9 de noviembre de 1918.
Al día siguiente, se anunció un gobierno provisional integrado por miembros del Partido Socialdemócrata (SDP) y el Partido Socialdemócrata Independiente de Alemania (USDP), traspasando el poder a los militares. En diciembre de 1918, se llevaron a cabo elecciones para una Asamblea Nacional encargada de crear una nueva constitución parlamentaria. El 6 de febrero de 1919, la Asamblea Nacional se reunió en la ciudad de Weimar y formó la Coalición de Weimar. También eligieron al líder del SDP, Friedrich Ebert, como presidente de la nueva República de Weimar .
Como en el caso de otras guerras, los gobiernos suspendieron el patrón oro durante la Primera Guerra Mundial para aumentar la oferta monetaria y pagar la guerra. Por lo tanto, como en el caso de todas las eras de posguerra, muchos países enfrentaron tasas de inflación mucho más altas al final de la Primera Guerra Mundial que las que habían experimentado antes.
La inflación alemana de 1914-1923 tuvo un comienzo discreto, una tasa progresiva de uno a dos por ciento. El primer día de la guerra, el Reichsbank alemán, al igual que los demás bancos centrales de las potencias beligerantes, suspendió la redimibilidad de sus billetes para evitar una corrida de sus reservas de oro. (Similar a lo que Nixon haría por los EE. UU. varias décadas después, el 15 de agosto de 1971, como se discutió en la Parte 1).
Además, ofreció asistencia al gobierno central para financiar el esfuerzo bélico. Dado que los impuestos siempre son impopulares, el gobierno alemán prefirió pedir prestada la cantidad de dinero necesaria en lugar de aumentar sustancialmente sus impuestos. Con este fin, contó con la ayuda del Reichsbank, que descontó (léase: compró) la mayoría de las obligaciones del tesoro.
Un porcentaje cada vez mayor de la deuda del gobierno encontró así su camino hacia las bóvedas del banco central y una cantidad equivalente de dinero de imprenta en las tenencias de efectivo de las personas. En resumen, el banco central estaba monetizando (imprimiendo directamente) la creciente deuda pública, que se gastaba en la economía real.
Al final de la guerra, los precios habían subido un 140 por ciento, con respecto a sus cifras al estallar la guerra . El marco alemán se había negociado alrededor de un rango normal de 20 marcos por libra durante las primeras etapas de la guerra, y antes de eso era tan bajo como 5. Finalizó en diciembre de 1918 a 43 marcos por libra.
Estados Unidos volvió al patrón oro en 1919, y otros países europeos y Japón restablecieron la paridad del oro un par de años después. Teniendo en cuenta el suministro limitado de oro de principios de la década de 1920, los países europeos y Japón optaron por un patrón oro parcial, donde las reservas consistían en parte en oro y en parte en monedas de otros países. Este estándar se conoce como el patrón de cambio de oro.
Alemania, sin embargo, estaba en una posición mucho más difícil. Devastada por el conflicto, vio colapsar su mano de obra, destruir sus industrias productivas en bruto y dar un vuelco a su antiguo establecimiento político. Sin embargo, el más destructivo de todos fue el Tratado de Versalles .
En enero de 1919, dos meses después de que cesaran los combates en la Primera Guerra Mundial, se convocó una conferencia en Versalles , la antigua finca de la monarquía francesa en las afueras de París, para elaborar los términos de un tratado de paz para poner fin oficialmente al conflicto. Aunque asistieron representantes de casi 30 naciones, los términos de paz fueron escritos esencialmente por los líderes del Reino Unido, Francia y los Estados Unidos, quienes junto con Italia formaron los "Cuatro Grandes" que dominaron los procedimientos.
Los países derrotados, Alemania y sus aliados Austria-Hungría, el Imperio Otomano (ahora Turquía) y Bulgaria, ni siquiera fueron invitados a participar. Al final, los Aliados acordaron que castigarían a Alemania en un intento de debilitar tanto a esa nación que no representaría una amenaza futura. Las contrapropuestas presentadas por los Poderes Centrales el día 29 fueron todas rechazadas. Alemania se negó a firmar. El 17 de junio, los aliados dieron a Alemania cinco días para decidir o reanudar la guerra. Los representantes de Alemania no tuvieron más remedio que aceptar los términos y, por lo tanto, asintieron al “ dictamen ”.
Los términos eran duros, desde cualquier punto de vista. Los términos del Tratado requerían que el nuevo gobierno alemán entregara aproximadamente el 10 por ciento de su territorio anterior a la guerra en Europa y todas sus posesiones en el extranjero. Alemania fue despojada de grandes cantidades de tierra, perdiendo 68.000 km² de territorio, incluidas Alsacia y Lorena, que habían sido anexadas en 1870, y 8 millones de habitantes. Parte del oeste de Prusia fue entregada a Polonia, que accedió al mar a través del famoso “Corredor Polaco”. Además, perdió la mayor parte de su producción agrícola y mineral. Sus colonias fueron confiscadas y su fuerza militar quedó paralizada.
Según los términos del artículo 231 del Tratado, los alemanes aceptaron la plena responsabilidad por la guerra y la obligación de pagar reparaciones a los Aliados, en una cantidad que determinaría una Comisión de Reparaciones. Esta última disposición resultaría ser la más catastrófica para Alemania. La cifra de las reparaciones fue fuertemente cuestionada por todas las partes: comenzó como un pago de $ 5 mil millones en 1919, luego $ 9 mil millones, y luego, a medida que se continuaban contabilizando los costos de la guerra, se disparó a $ 33 mil millones en 1921 ((todas las cifras en valor de $ de deuda en ese momento, no ajustada por inflación)). Los vencedores optaron por cargar todos los costos, el de la atención médica de los soldados franceses heridos, los caballos belgas perdidos, las pensiones de los trabajadores ferroviarios británicos y más, sobre los hombros del Estado alemán.
El famoso economista británico John Maynard Keynes entendió que una deuda de este tamaño era esencialmente impagable y enemistó aún más al pueblo alemán con los Aliados: “Creo que la campaña para sacar de Alemania los costos generales de la guerra fue una de las más serias. actos de insensatez política de los que nuestros estadistas alguna vez han sido responsables ” , escribió en 1920.
Inmediatamente después de la guerra, el gobierno alemán se embarcó en fuertes gastos en salud, educación y bienestar. Las exigencias al fisco fueron muy pesadas por los gastos de desmovilización; la deuda del Armisticio, la reparación de la infraestructura destruida y los asombrosos déficits de las industrias nacionalizadas, todo se sumó a enormes déficits fiscales que continuaron aumentando.
La inflación durante la guerra de aproximadamente el 20% anual se había ocultado en gran medida al público. Bajo el manto del secreto militar, el gobierno pudo ocultar las cifras de inflación, cerrar las bolsas de valores y prohibir la publicación de tipos de cambio. La escasez frecuente y los aumentos de precios se atribuyeron al racionamiento en tiempos de guerra y, por lo tanto, muchos ciudadanos pensaron que cuando terminara la guerra y se concretara un acuerdo político en Versalles, las altas tasas de inflación comenzarían a normalizarse y los precios bajarían. Lo que no entendían era que el Tesoro en ese momento estaba completamente sumergido en deudas y obligaciones de guerra: hacía mucho tiempo que habían resuelto compensar los déficits masivos simplemente a través del poder de la imprenta, eligiendo expandir la oferta monetaria en lugar de dejar de pagar. en pagos
El costo de vida desde el estallido de la guerra había aumentado casi 12 veces (en comparación con 3 veces en los EE. UU., 4 veces en Gran Bretaña y 7 veces en Francia). La comida para una familia de cuatro miembros, que costaba 60 marcos a la semana en abril de 1919, costaba 198 marcos en septiembre de 1920 y 230 marcos en noviembre de 1920. Ciertos artículos como la manteca de cerdo, el jamón, el té y los huevos aumentaron entre treinta y cuarenta veces el precio de antes de la guerra. (pág. 30). Los precios continuaron aumentando en todos los ámbitos.
A lo largo del período de la inflación, la explicación más popular de la depreciación monetaria achacaba a una balanza de pagos desfavorable (también conocida como déficit de cuenta corriente, como se trata en profundidad en la Parte 1) que a su vez se atribuía al pago de reparaciones y otras cargas impuestas por el Tratado de Versalles. Para la mayoría de los escritores y políticos alemanes, los déficits gubernamentales y la inflación del papel no fueron las causas sino las consecuencias de la depreciación externa del marco. La gran popularidad de esta explicación, que responsabilizaba a los aliados victoriosos por el desastre alemán, tuvo implicaciones ominosas para el futuro, ya que proporcionó a Hitler chivos expiatorios sobre los que podría dirigir la furia alemana.
A medida que la inflación seguía superando el 50% a fines de 1920, los economistas comenzaron a descubrir un ciclo de retroalimentación devastador que impulsaba el comportamiento del consumidor . A medida que aumentaron las expectativas de inflación de los consumidores, salieron y compraron más bienes, negándose a dejar su efectivo en cuentas bancarias donde perdía la mitad de su valor cada año. Esta afluencia de compras sirvió para aumentar los precios, lo que confirmó las propias sospechas de inflación de los consumidores, revelando un ciclo de retroalimentación oculto (The Ouroboros, cubierto en la Parte 2) que era casi imposible de detener.
El otro problema que se percibió rápidamente fue el rápido aumento de la velocidad del dinero . (La velocidad del dinero es una medida de la tasa a la que se intercambia dinero en una economía, medida en cuántas veces se cambia la factura promedio al año). Analicemos esto: si una economía tiene una oferta monetaria total de $ 1000, pero esos billetes solo pasan entre manos una vez al año, solo pueden ofertar por bienes y servicios UNA VEZ durante el año. Si esos mismos dólares pasan de manos (es decir, realizan transacciones) 365 veces durante el año, pueden ofertar esos mismos bienes 365 veces durante el año, aumentando así los precios generales. La baja velocidad del dinero significa que las personas están ahorrando su dinero, en lugar de gastarlo y, por lo tanto, los precios de los activos y los precios al consumidor permanecen bajos: hay menos dinero disponible para ofertarlos.
La velocidad del dinero es una derivada de segundo orden además de la inflación; también representa otro ciclo de retroalimentación positiva. La velocidad generalmente aumenta en tiempos de inflación y disminuye en tiempos de deflación, lo que exacerba los movimientos en cualquier dirección (haciendo que la inflación sea más severa o la deflación más severa).
Los datos para este período de tiempo son extremadamente escasos, por lo que fue difícil encontrar buenas fuentes que pudieran estimar la velocidad de manera confiable: una fuente decente de un doctorado en economía que encontré mostró que la velocidad del dinero comenzó en 8 en 1920, pero aumentó rápidamente a 10 en 1921, luego 100, luego se disparó por encima de 10,000 en las etapas finales del colapso en 1923. ¡Una tasa tan alta implica que la marca de papel simple promedio cambiaba de manos 27 veces al día! (La forma en que la Fed calcula la velocidad del dinero hoy en día es EXTREMADAMENTE defectuosa, como veremos en las próximas secciones).
La mayoría de los alemanes no se dieron cuenta de la ruina que yacía frente a ellos. Frau Esenmenger, una viuda en Austria que documentó la hiperinflación en detalle, salió y usó los ahorros de toda su vida para comprar bonos del gobierno por valor de 20,000 coronas al final de la guerra. Cuando volvió un año después, ya había perdido el 75% de su valor. Varios años después, ni siquiera compraría una barra de pan. Ella irrumpió en la sala del banco y le preguntó a su banquero sobre su inversión del año anterior; documentó esto en su diario:
En la gran sala del banco se hacían muchos negocios... A mi alrededor se desarrollaban animadas discusiones sobre el estampado de moneda, la emisión de nuevos billetes, la compra de moneda extranjera, etc. Fui a ver al funcionario del banco que me aconsejó. “Bueno, ¿no tenía razón?, dijo. “Si hubieras comprado francos suizos hace un año cuando te lo sugerí, ahora no habrías perdido las tres cuartas partes de tu fortuna”. "¡Perdido!" exclamé con horror. "¿Por qué, no crees que la moneda se recuperará de nuevo?" "¡Recuperar!" Él rió. “Simplemente pruebe la promesa hecha en este billete e intente obtener 20 coronas de plata a cambio”. “Sí, pero los míos son títulos del gobierno”, respondí. “Seguramente no puede haber nada más seguro que eso”. “Mi querida señora, ¿dónde está el Estado que le garantizó estos valores? Está muerto."
Autor: Peruvian Bull
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